海鷗住工(002084):整裝衛浴繼續放量,業績略超預期

 公司披露2019年三季報:公司2019年前三季度實現營收18.33億元,同比增長16.34%;歸母淨利潤1.08億元,同比增長211.89%;扣非後歸母淨利潤0.98億元,同比增長277.04%。其中單三季度實現營收6.41億元,同比增長21.09%;歸母淨利潤0.54億元,同比增長1086.09%;扣非後歸母淨利潤0.52億元,同比增長401.97%。公司預計2019年歸母淨利潤變動區間爲1.08-1.5億元,變動幅度爲158.46%-257.59%;對應四季度歸母淨利潤變動區間爲0-0.42億元,對應變動幅度爲-99.96%-480.27%。

點評:


整裝衛浴持續放量,新業務占比繼續提升。今年前三季度公司整裝衛浴業務實現營收1.37億元,同比增長319.77%;單三季度整裝衛浴實現營收4347.27萬元,同比增長401.97%,環比加速明顯,單三季度整裝衛浴業務營收占比已達6.78%,整裝衛浴行業爆發邏輯繼續得到驗證。另外,公司持續投入研發,目前整裝衛浴彩鋼板産品已完成出貨,瓷磚型産品完成樣品確認。彩鋼板與瓷磚型産品質感較傳統的SMC産品好、定位較高,解決了消費者對SMC産品接受度不高的問題,有望成爲公司未來拓展整裝衛浴C端市場的主要産品;另外,更加豐富的産品矩陣有助于公司開發更多的B端客戶,這將推動公司整裝衛浴業務將繼續高速增長。

越南設立孫公司,加速國際化布局。公司公告稱子公司海鷗(香港)擬在越南投資設立孫公司海鷗住工(越南),注冊資本250萬美元,主要從事生産廚房、衛生間、浴室設施及零配件。我們認爲,這是公司爲加大國際化布局,拓展東盟市場的重要一步。

盈利預測與估值:受公司三季度盈利超預期,我們小幅上調盈利預測,預計公司19-21年EPS分別爲0.25、0.30、0.35元,對應當前PE分別爲21X、18X、15X。維持“買入”評級。

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